Большинство экономистов предсказывает ускорение инфляции в Соединённых Штатах из-за тарифов американского президента Дональда Трампа. Но, возможно, на самом деле страна приближается к дефляционному шоку. Так считает президент компании Rosenberg Research Дэвид Розенберг.

Потребители могут воспрянуть духом при мысли о снижении цен. Но для политиков дефляция часто считается более сложной проблемой, чем высокая инфляция. В борьбе с ростом цен ФРС может повысить процентные ставки. Но в случае дефляции центральные банки могут снижать процентные ставки только до тех пор, пока они не достигнут нуля. Тогда им придётся искать другие варианты стимулирования экономики.

Далеко ходить не надо. Наглядным примером является нынешняя ситуация в Китае, который отчаянно пытается подстегнуть вялый потребительский спрос. Однако граждане не спешат тратить деньги, поскольку ждут, когда товары станут ещё дешевле. А в исторической перспективе маячит опыт Японии, которая десятилетиями пыталась оживить свою стагнирующую экономику.

США может постигнуть аналогичная участь, поскольку Америка идёт по стопам двух данных стран. Об этом предупреждает Розенберг.

«Сейчас мы стоим на пороге дефляционного шока. При этом меня поражает, как все держатели облигаций, инфляциофобы и сторонники жёсткой политики ФРС упускают из виду данный долгосрочный сдвиг, продолжая играть по старым правилам», — написал Розенберг в еженедельном отчёте.

Аналитик видит три причины, по которым США вступают в эпоху дефляции.

Тарифы на самом деле могут привести к дефляции

Экономисты прогнозируют, что компании рано или поздно переложат на плечи потребителей рост издержек от повышенных пошлин. Данное обстоятельство подстегнёт инфляцию. Но у тарифов есть и дефляционный аспект. Более высокие цены заставляют потребителей тратить меньше, что в перспективе может привести к снижению цен, поскольку спрос падает по сравнению с предложением.

Есть признаки того, что потребители начинают затягивать пояса. В то время как инфляция в июле выросла до 2,7%, розничные продажи стали довольно слабыми, увеличившись на 0,6% в июне после сокращения на 0,9% в мае. Такие сведения приводит Бюро переписи населения США. Ожидается, что в июле розничные продажи вырастут на 0,5%.

«Валовой внутренний продукт зависит только от расходов», — сказал Розенберг, имея в виду, что на потребительские расходы приходится около двух третей экономического роста в США.

Репрессии Трампа в отношении иммиграции могут нанести ущерб экономическому росту

По словам Розенберга, сокращение иммиграции может привести к снижению потребительских расходов и, следовательно, цен. И это нанесёт ущерб экономическому росту.

Иммиграционные потоки начали сокращаться. Количество новых въездных виз в США в мае сократилось на 20,5%, напомнил аналитик и добавил, что большинство иммигрантов в США находится в возрасте от 35 до 54 лет. Это возрастной диапазон, в котором расходы обычно достигают пика в течение жизненного цикла.

«Падение спроса, вызванное сокращением торговли, а также более низкий рост будущих расходов из-за уменьшения потребительской базы иммигрантов должны привести к снижению инфляции. Каждая молодая семья, которой власти не разрешили въехать в США, ускорит надвигающийся обрыв потребления среди населения», — пояснил Розенберг.

Старение населения будет сдерживать расходы

Названные факторы усугубляются тем, что население Америки быстро стареет. У людей уже не так много детей, как раньше. Согласно последним прогнозам переписи населения США, к 2050 году число американцев в возрасте 65 лет и старше возрастёт до 82 миллионов. Это на 47% больше, чем в 2022 году.

Старение населения может негативно сказаться на экономическом росте. Пожилые американцы обычно сберегают больше, чем тратят. Согласно анализу Розенберга, вероятность того, что кто-то будет потреблять, снижается с 0,94 для людей в возрасте 35 лет до примерно 0,67 для граждан в возрасте 65 лет.

«Тот факт, что это происходит в экономике с такой высокой долей заёмных средств, только усугубит дефляционную тенденцию в недалёком будущем», — сказал аналитик, имея в виду высокий уровень долга в США, который может ограничить способность правительства тратить средства на другие цели стимулирования экономики.

Ранее Розенберг заявил, что по-прежнему считает, что США движутся к рецессии. Аналитик предположил, что экономический спад может начаться в середине лета.