Банк России вновь запустил печатный станок, чтобы выплачивать пенсии. Уже третий месяц подряд регулятор продолжает денежную эмиссию, которой покрывается дефицит средств у государства для выплат пенсионерам. 

Резервная рокировка

В ноябре Минфин продал Центробанку 1,53 млрд. долларов США, 0,96 млрд евро и 0,10 млрд. фунтов стерлингов «в целях обеспечения сбалансированности (покрытия дефицита) бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации», говорится в ежемесячном отчете ведомства о состоянии суверенных фондов. За проданную валюту Минфин выручил 163,2 млрд рублей, которые были зачислены «на счет по учету средств федерального бюджета».

По сути, речь идет о чистой денежной эмиссии со стороны ЦБ, и именно это заставляет регулятора держать ключевую процентную ставку на высоком уровне, объяснял ранее экс-глава Минфина Алексей Кудрин в интервью «Интерфаксу».

«Высокий дефицит бюджета покрывается Резервным фондом. Резервный фонд хранится в валюте на счетах Центрального банка и продается Центральному банку. Центральный банк для покупки печатает деньги, идет эмиссионное финансирование. Именно поэтому Центральный банк вынужден ограничивать приток денег в экономику по другим каналам. Это и является обоснованием сдерживания понижения ставки», — пояснил он.

Валюта же, накопленная в суверенных фондах, на самом деле никуда не тратится, она остается в собственности государства. Меняется лишь ее формальный владелец — с Минфина на ЦБ, который для ее конвертации печатает рубли по курсу и направляет в бюджет.

Эти операции начались в 2015 году с Резервного фонда, напоминает Finanz.ru. Тогда ЦБ напечатал 2,1 трлн рублей. В 2016-м станок запускали в апреле, мае и августе (каждый раз «печатая» по 390 млрд рублей), а затем — в декабре, когда объем эмиссии подскочил до 966 млрд рублей.

В 2017-м году на фоне роста цен на нефть «печатный станок» ЦБ находился в режиме ожидания с января по август и снова заработал в сентябре. С тех пор каждый месяц проводится конвертация на сумму около 160 млрд рублей. Суммарно за три года «печатный станок» Центробанка обеспечил федеральной казне 4,4 триллиона рублей.

Цены устоят

Опрошенные «Ридусом» эксперты не видят причин для беспокойства ни в расходовании резервов на покрытие пенсионного дефицита, ни в денежной эмиссии.

«Я думаю, что сейчас нет никаких рисков, потому что нефть стоит дороже 60 долларов за баррель — намного выше, чем заложено в бюджете, — поясняет директор аналитического департамента компании „Альпари“ Александр Разуваев. — Проблем быть никаких не должно». К тому же, по словам эксперта, Резервный фонд как раз для того и создан, чтобы финансировать пенсии и другие социальные расходы в сложных экономических условиях.

Что же касается работы «печатного станка», формально рост денежной массы, конечно, ведет к инфляции, но, поскольку в России она «задавлена» и отношение денежной массы к ВВП низкое, вряд ли это будет иметь серьезные инфляционные последствия, считают аналитики.

По итогам года официальный рост цен в России ожидается на уровень чуть выше 2%, тогда как целевой показатель ЦБ — 4%. Так что, напротив, инфляцию, может быть, пора уже слегка разогревать.

На самом деле объемы подобных операций не так уж велики, чтобы оказать какое-то серьезное давление на индекс потребительских цен, считает Разуваев. «Так что, в принципе, и ЦБ, и Минфин поступают абсолютно правильно, — говорит он. — Теоретически Минфин может продавать это все через биржу, но зачем рынок будоражить? Сделка напрямую — это нормально. В принципе, когда-то резервы Минфина вообще были в рублях, и ведомство неплохо заработало на том, что они были переведены в валюту три года назад».

По мнению эксперта, текущие действия Минфина и ЦБ на инфляции никак не скажутся. А в среднесрочной перспективе динамика потребительских цен в России будет во многом зависеть от изменения нефтяных котировок и поведения ФРС США.

Больше, больше денег!

По прогнозам самого ЦБ и Минэкономразвития, в следующем году инфляция может упасть ниже 3%. И если она все-таки начнет расти в заданных регулятором пределах, на самом деле это будет даже позитивный фактор, поддерживает коллегу вице-президент «Золотого монетного дома» Алексей Вязовский.

«Инфляция — это температура в организме. Плохо, когда она высокая (гиперинфляция). Но также плохо, когда она низкая. Потому что низкая инфляция у кого? Ну, у трупа», — иронизирует он.

Эксперт прогнозирует, что ближе к президентским выборам произойдет индексация пенсий и бюджетников постараются «залить деньгами», и это каким-то образом отразится на инфляции. Но этот будет тот рост, который, в общем-то, нужен правительству — в район тех самых 4%.

«Отработав его, они вернутся к жесткой денежно-кредитной политике. Несмотря на все эти эмиссии в пользу пенсионной системы, проблемных банков все-таки у нас происходит сжатие денежной массы, и это на самом деле плохой признак. Это признак того, что экономика болеет», — рассуждает Вязовский, который называет себя большим сторонником эмиссии денег.

По его словам, чем выше будет доля денежной массы в структуре ВВП, тем свободнее будут чувствовать себя финансовые агенты и промышленность. Недаром и Европа, и США использовали программы так называемого количественного смягчения, то есть, снабжали экономику деньгами.

«К сожалению, у нас это происходит вынуждено — огромный дефицит пенсионного фонда, проблемы банковской системы. Но если этого не было бы, все равно нужно было бы повышать размер денежной массы в экономике, как это делалось в развитых странах», — подытоживает Вязовский.