Центральный банк Российской Федерации принимает меры по ужесточению денежно-кредитной политики, увеличив ключевую ставку до рекордных 21 процента, а в декабре планируется очередное повышение. Однако, согласно данным Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), данные решения могут основываться на неверных оценках текущего состояния российской экономики.

Аналитики ЦМАКП обращают внимание, что процентные ставки по кредитам уже превысили уровень рентабельности оборотного капитала в промышленном секторе, а вскоре могут превзойти рентабельность собственного капитала. В результате, в большинстве отраслей рентабельность становится ниже безрисковых доходов, а в других — немного выше.

Это положение дел представляет собой угрозу для вложений капитала. Согласно опросу, проведенному Центральным банком, бизнес-сообщество оценивает текущие условия кредитования как худшие с начала 2022 года, когда наблюдался исторический минимум. Сложившаяся ситуация более проблематична, чем кризисы 2008 и 2009 годов, учитывая отсутствие мировой экономической нестабильности, девальвации и высокой инфляции, которые были тогда.

Актуальные исследования показывают, что более 40 процентов компаний считают, что высокие процентные ставки ограничивают производственные возможности. ЦМАКП также подчеркнул, что данные Росстата были скорректированы после изменения выборки.

Аналитики указывают на возможные ошибки в расчетах Центрального банка. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин выразил надежду, что недавний бум инвестиций в основной капитал сработает как фактор роста производительности и увеличения предложения, что поспособствует снижению инфляции.

Тем не менее, качество этих инвестиций вызывает вопросы, так как вложения в высокотехнологичные машины и оборудование стагнируют, а стоимость доставки оборудования растет. В сложившейся ситуации, поддержание инвестиций на текущем уровне может не привести к увеличению производства, а их наращивание представляется маловероятным.

Экономист Егор Сусин также подтвердил сомнения аналитиков, отметив, что надежды на экономический рост, связанные с активными инвестициями прошлого, могут не оправдаться, и ситуация может застопориться.

Банк России ранее представил резюме обсуждения ключевой ставки, отметив, что инфляция в третьем квартале достигла уровня 11,1 процента в годовом выражении, превысив июльсие прогнозы. Увеличение цен явилось одной из причин ужесточения денежно-кредитной политики.