В американской экономике появились новые тревожные признаки. Опубликованные в прошлую пятницу данные по занятости дают гораздо более слабую картину рынка труда, чем считалось ранее. А скорректированные на инфляцию потребительские расходы, на которые приходится около двух третей экономической активности в США, снизились в первой половине года, в то время как предпочтительный показатель цен Федеральной резервной системы вырос в июне.

Экономика США «изо всех сил пытается удержаться на ногах», сказала Bloomberg старший экономист Wells Fargo & Co. Сара Хаус.

«Предприятия и потребители столкнулись с вихрем изменений в экономической политике, повышением инфляции и денежно-кредитной политикой, которая остается в некоторой степени ограничительной. К сожалению, снижение темпов роста, которого опасались в связи с этим сочетанием факторов, начинает давать о себе знать», — заметила она.

В мае и июне рынок труда США недосчитался почти 260 тысяч рабочих мест — больше, чем предполагалось. Это потрясло рынки и перевернуло представление о том, что рынок труда был стабильным в преддверии лета. Средний рост занятости за последние три месяца составил всего 35 тысяч человек — худший показатель со времён пандемии.

Отчет Бюро трудовой статистики (BLS) поставил под сомнение решение ФРС сохранить процентные ставки, принятое всего несколькими днями ранее. После публикации он также попал в политический водоворот: президент Дональд Трамп приказал чиновникам уволить комиссара BLS и вновь призвал ФРС и ее председателя Джерома Пауэлла снизить ставки.

Позднее в пятницу, появилось неожиданное объявление о том, что член совета управляющих ФРС Адриана Куглер уйдет в отставку, что даст Трампу возможность раньше, чем ожидалось, назначить политика, который разделяет его взгляды на экономическую политику.

Многие компании приостановили инвестиции и найм персонала, пытаясь оценить последствия этой политики, в первую очередь, импортных пошлин. Рынок жилья только что пережил худший весенний сезон за тринадцать лет. А потребители, столкнувшиеся с растущими долгами, сократили закупки товаров первой необходимости.

«Эта борьба, вероятно, продолжится, поскольку цены растут, а предприятиям и потребителям становится все труднее тратить и инвестировать», — прогнозирует главный экономист EY-Parthenon Грегори Дако.

Тем не менее, ожидается, что экономика США продолжит развиваться, хотя и медленнее, чем в предыдущие годы. Согласно последнему опросу, проведенному Bloomberg, прогнозисты ожидают, что экономика вырастет на 1,5% в этом году и на 1,7% в 2026-му.

Владелец ресторана Grata Thai Cuisine в центре Манхэттена Филип Сирикуптамас воочию видит замедление темпов роста цен. Он сталкивается с двойным ударом — повышением цен и сокращением числа посетителей. По словам бизнесмена, стоимость импортных продуктов, таких как кокосовое молоко, существенно возросла, а курятина подорожала почти втрое. В то же время сам он опасается повышать цены, поскольку это может отпугнуть потребителей.

«Клиенты тратят меньше, потому что им трудно зарабатывать деньги. Так же, как и нам», — уточняет 66-летний Сирикуптамас.

Потребители отступают

Компании от Chipotle Mexican Grill до Procter & Gamble отметили, что экономическая неопределенность давит на спрос. О его замедлении сообщил, в частности, финансовый директор P&G Андре Шультен во время телефонной конференции, посвящённой квартальным доходам компании. Однако предположил, что это не обязательно связано с текущей реальностью потребителей, а, скорее с тревогами по поводу будущего.

В то же время данные за июнь показали рост цен на товары, которые часто импортируются, такие как мебель и бытовая техника. Это говорит о том, что некоторые компании начинают перекладывать расходы, связанные с повышением пошлин, на потребителей.

Даже после того, как администрация Трампа заключила торговые соглашения с ключевыми партнерами, тарифы, объявленные на прошлой неделе, повысят средние ставки в США на товары со всего мира. Многие экономисты ожидают, что импортные пошлины приведут к росту цен в ближайшие месяцы.

Чиновники ФРС, на которых возложена двойная задача — обуздать инфляцию и поддерживать низкий уровень безработицы, теперь сталкиваются с еще большим давлением, вынуждающим их снижать процентные ставки, пока экономика не остыла слишком сильно.

Председатель Пауэлл на своем пресс-брифинге в среду указал на риски ухудшения ситуации на рынке труда, но при этом охарактеризовал его как «устойчивый». Он также отметил замедление роста расходов.

«Потребительские расходы были очень, очень высокими последние пару лет и не только мы, но и другие аналитики неоднократно предсказывали их замедление. Возможно, теперь это наконец произошло», — сказал Пауэлл.

Рынок жилья, сдерживаемый высокими ценами и возросшей стоимостью заимствований, продолжает тормозить экономический рост. Совокупные расходы на строительство жилья и нежилых объектов упали на 2,9% в июне по сравнению с прошлым годом, что стало одним из худших годовых показателей с начала 2019 года.

Масштабные изменения

Пересмотр правительственных данных, таких как данные о заработной плате, — это рутина, которая обычно не привлекает особого внимания. Но масштаб пятничных изменений, которые показали, что в мае и июне было создано на 258 тысяч рабочих мест меньше, чем предполагалось ранее, изменил картину рынка труда — теперь она показывает стагнацию вместо стабильности.

Двухлетние казначейские облигации, которые тесно связаны с краткосрочными ставками ФРС, взлетели вслед за этими данными, в то время как индекс S&P 500 резко упал.

«Когда корпорации нервничают по поводу будущего, они затягивают пояса потуже. И в первую очередь в сфере найма», — заметил главный исполнительный директор Equifax Марк Бегор 22 июля в ходе телефонной конференции, посвящённой финансовым результатам.

Несмотря на замедление темпов найма, большинство предприятий воздержались от увольнений. Уровень безработицы в июле оставался относительно низким, даже после того, как он вырос до 4,2%. Тем не менее, эти цифры подчеркивают растущую проблему для безработных.

Скар Винтер Келси, 30-летний аналитик по обработке данных, с марта активно ищет работу, но безуспешно. «На днях я просматривал статистику по безработице и был удивлен — кажется, в последний раз я видел эту цифру на уровне 4%. Все, с кем я разговариваю, либо остались без работы, либо им повезло, что у них есть работа, и они беспокоятся, что завтра могут её потерять», — сказал он.