Российская экономика демонстрирует разнонаправленные тенденции на фоне попыток Банка России ослабить денежно-кредитную политику в условиях замедления производства.

Инфляция картофеля и помидоров

Впервые с начала сентября 2024 года Росстат зафиксировал недельное снижение потребительских цен — на 0,05% после прироста на 0,02% неделей ранее. При этом с начала месяца рост составил 0,76% из-за эффекта от индексации тарифов ЖКХ (инфляция за июль прошлого года составила 1,14%). В итоге годовые темпы замедлились до 9,2% с 9,4% на конец июня.

Как пояснил «Ридусу» аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев, причиной ослабления инфляции стало сезонное снижение цен на продукты питания. Новый урожай уже поступает в продажу. Тогда как отдельные непродовольственные категории (фармацевтика и бытовая техника) и услуги (общественный транспорт, проживание в отелях) продолжают дорожать.

Базовая инфляция в пересчёте на год остаётся вблизи 4%.

Производство замедляется

В отличие от продовольственного рынка, в промышленности поводов для оптимизма не наблюдается. При этом в июне промышленное производство сократилось на 1,7% в месячном выражении, после роста на 2,5% в мае.

«Замедление обусловлено в основном более слабой динамикой в обрабатывающей промышленности и добыче. Впрочем, объём выпуска оказался на 0,8% больше, чем в апреле. По итогам полугодия рост в промышленности составил 1,4%. До конца года данный показатель может остаться вблизи текущих темпов», — отметил Джиоев.

Центробанк оправдал ожидания по ставке

В конце прошлой недели Банк России ожидаемо понизил ключевую ставку на 200 базисных пунктов, до 18%, сохранив нейтральный сигнал. По словам Джиоева, регулятор не рассматривал опцию удержания ключевой ставки неизменной.

«На столе находились сценарии снижения на 100, 150 и 200 базисных пунктов. С одной стороны, ЦБ отметил продолжающееся замедление устойчивой части инфляции быстрее ожиданий и возвращение экономики к траектории сбалансированного роста. С другой — проинфляционные риски по-прежнему преобладают из-за повышенных ценовых ожиданий и внешних факторов», — пояснил эксперт.

Тем не менее в своих комментариях Центробанк отметил до конца года возможность шагов по снижению ставки на 100, 150 и 200 пунктов. В прогнозе регулятора ориентир по средней ставке на 2025 год в 18,8–19,6% предполагает вероятность возвращения к 14–15% к концу года. Прогноз по средней ставке на 2026 год предусматривает снижение до 12–13%.

«Прогноз по инфляции на конец 2025 года понижен на 1 процентный пункт, до 6–7%. С поправкой на уже реализовавшуюся индексацию тарифов ЖКХ это соответствует текущим темпам в 3–5% SAAR в среднем до конца года. Оценка роста ВВП на этот год осталась прежней: на уровне 1–2%. На 2026 год ожидается 0,5–1,5%», — резюмировал Джиоев.