Саудовская Аравия заявила 24 ноября о своей готовности сотрудничать со всеми нефтедобывающими странами, равно как с входящими, так и не входящими в ОПЕК, в целях достижения стабильности цен на мировом рынке нефти. Данное сообщение, процитированное Reuters, поначалу вызвало рост цен на черное золото. Однако запала хватило ненадолго, и котировки вновь продолжили двигаться по нисходящей.

Коварный тренд

К сожалению, и в первую очередь для бюджета Российской Федерации, цены на нефть снижаются на протяжении нескольких последних лет. Хотя до этого, начиная с начала нулевых, они, наоборот, демонстрировали только устойчивый рост. Пиковые значения цена на нефть показала летом 2008 года, когда стоимость эталонного сорта Brent достигла 146 долларов за баррель. Сейчас, согласно данным лондонской биржи ICE, стоимость черного золота той же марки составляет около 45 долларов.

Падение цен началось в ходе финансового кризиса 2008 года. До этого, на протяжении нескольких лет они активно росли. Это помогало российскому бюджету, к сожалению, сильно привязанному к мировой конъюнктуре сырьевых цен, быть профицитным и не замечать снижения стоимости основного нашего экспортного продукта. Однако осенью 2014 года котировки все ж таки переползли важный (к нему были привязаны многие показатели в госбюджете РФ) рубеж в 100 долларов за баррель, после чего снижение пошло значительно более высокими темпами. Сейчас очень многие биржевые аналитики говорят о том, что наблюдаемые нами ценовые уровни — далеко не предел и цена на нефть может достигнуть и 25 долларов за «бочку» (баррель).

Примечательно в этой истории то, что факторы, которые раньше всегда толкали нефтяные цены вверх, больше не действуют. До 2008 года достаточно было брокерам торговых площадок узнать о какой-либо военной активности на Ближнем Востоке (а брокеры — очень подверженные паническим настроениям люди), как котировки на энергоносители тут же росли вверх. Этим, кстати, объясняется стремительный рост нулевых — тогда США начали активные карательные действия в Ираке и Афганистане, попутно блокируя через ООН поставки нефти из Ирана. Сейчас же известная всем непростая ситуация в основном нефтедобывающем регионе мира не вызывает у рынков былого энтузиазма. Роста нет.

Аналогичным образом перестали действовать на рынок и регулярные заседания ОПЕК, после которых раньше цены принимали то направление, которое хотелось «генералам» из этого нефтяного картеля. Достаточно было просто объявить о снижении объемов добычи. Сейчас же так не происходит. Что, собственно, и произошло с заявлением Саудовской Аравии, о котором мы упоминали вначале. Рынок просто через него переступил.

Ищи, кому выгодно

Почему же происходит так, как происходит? Ответов на этот вопрос может быть несколько.

Версия первая — конспирологическая: ближневосточные монархии договорились с США. После того как падение цен на нефть перестало быть плавным, некоторые эксперты рынка стали говорить о том, что в падении цен на сырье виновна в первую очередь Саудовская Аравия, которая является одним из основных производителей углеводородов и обладает при этом возможностью регулировать уровень добычи. Как утверждалось, саудиты намеренно наращивают производство, для того, чтобы повысить уровень предложения на рынке и тем самым сбить цену.

Такое мнение было озвучено на фоне участившихся визитов американского истеблишмента в Эр-Рияд. В качестве возможных причин тогда назывались тесная связь бизнеса исламского королевства и США (так, например, около 10 процентов Citigroup принадлежит семье саудовского короля), а также военная поддержка со стороны Штатов оборонных проектов ближневосточной монархии.

Однако в противовес этой версии можно выдвинуть тот аргумент, что бюджет Саудовской Аравии в последние десятилетия питался в основном за счет нефтяного экспорта. И было бы странно, если бы королевство намеренно пыталось снизить собственные доходы. Косвенно данное утверждение подтверждают текущие действия саудитов, которые пытаются развернуть биржевой тренд в противоположную сторону, хотя и не снижают уровня добычи, отделываясь лишь голословными заявлениями.

Версия вторая — прагматическая: Америке не выгодна дорогая нефть. После кризиса 2008 года американские компании и домохозяйства, равно как и европейские, начали серьезно экономить. Существенным фактором поэтому выступает стоимость цен на бензин, который, собственно, делается из нефти. И, вроде бы, действительно, темпы роста развитых экономик стали существенно снижаться. В некоторых странах заговорили о рецессии. Однако в 2014 году ситуация существенным образом изменилась. А в 2015 году власти США, отвечающие за экономику, стали говорить о преодолении кризиса и исправлении ситуации в лучшую сторону.

Тем не менее цена падает. И это при том, что в течение последних семи лет монетарные власти США планомерно накачивали экономику деньгами в рамках так называемой программы «количественного смягчения» (QE). И фондовые индексы за это время не только преодолели падение, но и показали исторические максимумы. А, как известно, больше всего денег делается на растущем, а не на падающем рынке. Однако с сырьевым сегментом торговых площадок так почему-то не произошло.

Версия третья — захватническая: США осуществляют сланцевую революцию с целью захватить первенство среди добывающих стран. И это действительно так. Более того, в июле 2014 года стало известно, что Штаты обогнали по уровню добычи безусловного лидера последних нескольких лет — все ту же Саудовскую Аравию. Причиной таких успехов называлась сланцевая революция. Достигнуть ее удалось благодаря усовершенствованной технологии добычи нефти методом гидроразрыва пластов.

Но, к сожалению, все новое всегда стоит дороже всего старого. Этот закон жизни действует во всех областях экономики, кроме, разве что рынка антиквариата. Добыча сланцевой нефти крайне дорога — себестоимость одного барреля составляет около 90 долларов. Цена же давно перешагнула этот рубеж. В результате с января 2015 года в США начались банкротиться сланцевые компании. Америка перестала быть лидером нефтедобычи, а по итогам мая 2015 года, по данным ЦДУ ТЭК, на первое место вообще вырвалась Российская Федерация. При этом виновной в снижении цен эксперты стали называть уже Саудовскую Аравию.

Версия четвертая — техническая: биржевые игроки не могут отказаться от принятых методов торговли. Один из самых распространенных методов торговли на рынке — метод технического анализа. Он основан на практическом применении волновой теории и прогнозировании вероятного изменения цен на основе исторических закономерностей. В техническом анализе множество инструментов и методов, но все они основаны на одном предположении: динамика движения цены определяется психологией поведения участников рынка, которые в схожих обстоятельствах ведут себя одинаково, под воздействием основных человеческих инстинктов. Данный метод торговли получил очень широкое распространение в конце ХХ — начале ХХI века.

Помимо него получила также широкое распространение робототизированная торговля — это когда за брокера сделки совершает компьютерная программа, настроенная определенным образом. Робот совершает свои действия, исходя из движения линии котировок, которая непрерывно и с огромной скоростью меняется. Поскольку по факту, они, как и люди, могут совершать лишь два простых действия, а именно покупать или продавать, то на рынке существует всего две большие группы роботов, одна из которых работает на понижение, а другая на повышение цены. При этом алгоритм поведения им задают люди, большинство из которых ориентируется на сигналы технического анализа. Таким образом, снижение цены говорит о том, что большинство участников рынка играет на понижение, а скорость снижения связана с тем, что роботы входят в своеобразный «резонанс», чем только ускоряют падение.

Печальнее всего в этом, что, если говорить несколько упрощенным языком, то, согласно теории Кондратьева, на которой во многом основан теханализ, внутри больших циклов может быть много маленьких, однако большие все равно будут над ними доминировать. Если же смотреть на график котировок нефти за последние 20−25 лет, то мы находится на понижательной волне внутри длинного (большого) цикла. И, к сожалению, уровень в 45 долларов за баррель на нем не является окончательной точкой падения. Так, на протяжении почти всех 90-х годов цена нефти колебалась в диапазоне от 10 до 20 долларов за баррель. А падение началось в конце 80-х годов, с чем, кстати, многие связывают крах Советского Союза.

Тем не менее, какая бы из версий не была истинной, общее у них одно, а именно — Соединенные Штаты, участие которых прослеживается в каждой из них. Включая четвертую, так как Штаты обладают самой главной резервной валютой и, имея возможность ее эмитировать в тех количествах, в которых им удобно, пусть и косвенно всегда будут оказывать влияние на мировые финансовые рынки, в том числе и на их сырьевые сегменты.

Так или иначе, российскому бюджету от этого не легче, так как при формировании главного финансового документа РФ на следующий год в качестве одного из основных показателей закладывалась цена в 50 долларов за баррель. По факту же котировки уже перешли этот рубеж. Каким образом Россия будет преодолевать эту сложность, мы будем рассказывать в следующих статьях.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента инвесткомпании AMarkets
Прежде всего отмечу, что при цене 25 долларов за баррель более половины месторождений мира окажутся в состоянии, когда добыча в них нерентабельна, и будут, скорее всего, законсервированы. Это приведет к падению объема предложения и через несколько месяцев — росту цены. Таким образом, такой негативный сценарий, когда нефть оказывается очень-очень дешевой и экономика нефтяных стран начинает рушиться, вряд ли реализуем. Но нужно знать, что из-за особенностей формулы НДПИ наибольшие потери на самом деле ложатся не на компании, а на бюджет. При 55 долларах за баррель дефицит бюджета России составит около 2 триллионов рублей, а при 25 долларах за баррель, полагаю, может разрастись выше 3,5 триллиона рублей. Если говорить о курсе рубля, то сейчас на каждые 10 долларов падения цены на нефть рубль теряет примерно 10 рублей по курсу к доллару. Хотя, исходя из фундаментальных показателей, должен терять около 5 рублей. Но тут сказывается общая высокая волатильность на рынках.