Многие российские инвесторы предпочитают акции отечественных компаний, основываясь на выплатах дивидендов. Однако, анализ показывает, что акции, ориентированные на рост цен без дивидендов, могли принести более высокий доход. Это подтверждают расчёты экспертов за период с начала 2023 года и за последние около 20 лет, сообщает РБК.

Совокупный доход акционеров (Total Shareholder Return, TSR), который включает рост стоимости акций и выплаченные дивиденды, для бумаг с дивидендами с начала 2023 года по август 2024 года составил 25,32% годовых. Для акций без дивиденда (не выплачивавших дивиденды в предыдущем календарном году) этот показатель достиг 43,66% годовых. К этим выводам пришли эксперты РАНХиГС и УК «Альфа-Капитал», использовавшие метод среднегеометрической доходности, при котором вся полученная прибыль реинвестируется.

На более длительном временном промежутке бездивидендные акции также показали лучшую доходность. В период с 2005 по 2024 годы они обеспечили доход 16,77% годовых, в то время как акции с дивидендами обеспечили только 13,47% годовых. В краткосрочный период с января по август 2024 года, при общем падении рынка, бездивидендные акции показали убыток в 10,91% годовых, а дивидендные — в 13,56% годовых.

С начала 2022 года, когда рынок ощутил значительное давление из-за геополитических событий и санкций, до августа 2024 года доход по акциям с дивидендами составил 3,76% годовых, тогда как бездивидендные акции принесли 15,87% годовых. Однако, в период с 2015 года по 2024 год акции с дивидендами показали доходность 20,25% годовых, тогда как без них — 14,46% годовых. За период с 2010 года по 2024 год показатели доходности были схожими: 13,91% у дивидендных акций и 12,83% у бездивидендных.

Эксперты отмечают, что распределение чистой прибыли и дивидендная доходность не оказывают решающего влияния на TSR. Ключевым фактором меньшей доходности дивидендных акций является гэп — резкое падение цены после окончания биржевых торгов с правом на дивиденды. Такая ситуация, по мнению экспертов, приводит к снижению совокупной доходности акций, в отличие от бумаг, которые не подвержены столь резким колебаниям.

Исследования показывают, что с 2019 года гэпы дивидендных акций стали более глубокими. Закрытие гэпа, то есть восстановление цены акций, в среднем занимает до полугода, и в некоторых случаях может оставаться незакрытым длительное время. Доля компаний с незакрытыми гэпами увеличилась с 2023 года.

Сравнение общей доходности акционерных компаний с государственным участием и частных организаций с начала 2023 года по август 2024 года показало: TSR для госкомпаний достиг 36,81% годовых, в то время как у частных предприятий этот показатель был 22,83%. На более длительных периодах (четыре и более годы) частные компании демонстрировали лучшие результаты: с 2005 по 2024 годы TSR у частных компаний составил 20,54%, а у государственных — 14,26%.

Существует тенденция снижения количества компаний, выплачивающих дивиденды с 2019 года. В 2023 году таких компаний было 111 по сравнению с 146 компаниями в 2019 году. По оценкам на 2024 год, выплаты дивидендов продолжили 114 эмитентов. Основные платёжные компании включают государственные структуры, такие как «Газпром», «Сбер», ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Газпром нефть» и «Норникель», на которые пришлось более половины всех дивидендных выплат. Дивидендная доходность государственных компаний в 2023 году составила 8,44%, а в частном секторе — 8,22%. С января по август 2024 года соответствующие показатели снизились до 7,22% и 5,27%.