В пятницу Банк России в очередной раз сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, где она пребывает с 16 сентября 2022 года. Свое решение Центробанк объясняет снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
Впрочем, на этот раз, в сопроводительном комментарии ЦБ, напряду с благостными заключениями, проскакивали и весьма тревожные нотки:

«Динамика экономической активности складывается лучше нашего октябрьского прогноза. Хотя люди по-прежнему проявляют осторожность, появляются признаки восстановления потребительской активности. Ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда усиливают проинфляционные риски».

Как отмечает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист, появился сигнал о возможной будущей траектории ставки, чего не было на последних заседаниях. По его словам, нынешний сигнал от ЦБ прозвучал даже более жестко, чем от него ожидали наблюдатели.

«Как мы предполагаем, главным риском, из-за которого ЦБ решил ужесточить сигнал, стало ускорение бюджетных расходов. Другие вводные по сравнению с последним заседанием поменялись не так сильно, так что причиной видится именно бюджетная политика. Как отмечает ЦБ, ускоренное исполнение бюджетных расходов увеличивает вклад бюджетной политики в расширение совокупного спроса», — говорит Евгений Жорнист.

Эксперт обращает внимание на то, что Банк России акцентирует внимание на инфляционном давлении происходящем за счет волатильных компонентов, таких как рост цен на плодоовощную продукцию и ослабление рубля.

По словам эксперта, ЦБ может видеть риск роста спроса со стороны населения, хотя и на данный момент россияне сохраняют осторожность в потребительском поведении.

«Опасаясь, что спрос может вырасти слишком резко, если население начнет тратить то, что скопило за последние месяцы, ЦБ решил превентивно занять более жесткую позицию, чем раньше. Тем более что динамика внешней торговли складывается лучше ожиданий, это снижает потребность в помощи экономике», — говорит Жорнист. 

Что касается среднесрочных прогнозов, то здесь эксперт считает вероятным сценарий, при котором ЦБ продолжит держать паузу до середины года, а затем по мере улучшения ситуации решится на снижение ставки.

При этом, с учетом сигналов, исходящих от регулятора, Евгений Жорнист признает, что вероятность повышения ставки все же возросла.