Глобальные инвесторы в облигации и валюту обсуждают, не пора ли стряхнуть пыль с прошлогодней сделки «Продай Америку» после череды решений в области экономической политики, принятых в Вашингтоне за последние две недели.

Во-первых, предпочтение председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша к сдержанной коммуникации ставит под сомнение приверженность центрального банка борьбе с инфляцией. Газета Wall Street Journal также сообщила, что президент Дональд Трамп неоднократно разговаривал с Уоршем с тех пор, как тот стал председателем, поддерживая линию коммуникации, которая отличается от недавней практики, хотя нет никаких указаний на то, что они обсуждали процентные ставки.

Затем министр финансов Скотт Бессент одобрил поддержку США для укрепления японской иены — это первая подобная скоординированная мера почти за 30 лет. Хотя интервенция была осуществлена ​​через евро и призвана избежать дестабилизации рынка казначейских облигаций, она все же рискует оказать давление на доллар.

На фоне опасений по поводу бюджетной ситуации, торговой войны и продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке, которые также угрожают поддержанием инфляции, некоторые участники рынка начинают пересматривать свои предпочтения в отношении американских облигаций и доллара, опасаясь, что политика Вашингтона снова становится трудно поддающейся анализу.

Как сообщает Bloomberg, доходность 30-летних казначейских облигаций превысила 5% и достигла самого высокого уровня с 2007 года, хотя после заседания ФРС она частично скорректировалась, а доллар ослаб по отношению почти ко всем валютам стран «Большой десятки» за последний месяц, несмотря на повышение доходности американских облигаций, которое обычно его поддерживает.

Торговая стратегия «Продай Америку» получила распространение в апреле прошлого года, когда объявления Трампа о введении тарифов спровоцировали одновременную распродажу доллара, акций и государственных облигаций США. Хотя этот тренд быстро сошел на нет, он поставил под сомнение предположение о том, что США могут бесконечно полагаться на статус доллара как резервной валюты и развитые рынки капитала для финансирования растущего бюджетного дефицита.

На этот раз картина более сложная. Американские акции остаются устойчивыми, а рост акций технологических компаний поднял индекс S& P 500 до рекордного максимума. Приток капитала также свидетельствует о сохраняющейся вере в США. По данным правительства США, по состоянию на май иностранные инвесторы владели казначейскими облигациями на сумму 9,4 триллиона долларов, что на 4% больше, чем годом ранее.

Однако на рынке облигаций и валют некоторые мировые инвесторы предупреждают, что ФРС рискует потерять контроль над рынком долговых обязательств без более четкой стратегии по борьбе с инфляцией, в то время как любые прямые усилия США по поддержке иены ослабляют доллар. Это также может отразиться на казначейских облигациях, если Япония — крупнейший иностранный держатель государственного долга США — будет вынуждена продать часть своих активов на сумму более 1 триллиона долларов для финансирования интервенций.

«Всё это не способствует притоку капитала в США», — заявила управляющая активами в Brandywine Global Investment Management в Сингапуре Кэрол Лай.

Главный инвестиционный директор по управлению активами группы Standard Chartered в Сингапуре Стив Брайс добавил, что инвесторы ненавидят неопределённость. Он ожидает, что доллар упадет примерно на 3-4% в течение следующих 12 месяцев, отметив, что действия правительства и другие факторы подрывают структурную устойчивость американских рынков.