Юань недооценен на 25% и укрепится сильнее, чем показывают форвардные контракты на 2026 год, считает Goldman Sachs.

Назвав китайскую валюту одной из самых «надежных», банк заявил, что юань стоит дешевле, чем должен в соответствии с моделями, которые прогнозируют оптимальный обменный курс, необходимый для поддержания фундаментальных экономических показателей страны, включая устойчивый баланс текущего счета и экономический рост при стабильных ценах.

Юань движется к первому годовому росту с 2021 года как на внутреннем, так и на внешнем рынках, чему способствуют ослабление доллара, приток средств в фондовые рынки материкового Китая и усилия по интернационализации. Однако другие факторы, в том числе хрупкая экономика с дефляционными тенденциями, риск восстановления курса доллара и препятствия для экспорта, могут сигнализировать о предстоящем девальвационном давлении.

Заявление банка появилось на фоне растущих споров о том, удерживает ли Китай слабый юань, чтобы компенсировать неопределенность в торговле. Международный валютный фонд связал бурный рост экспорта и торгового профицита страны с обесцениванием валюты и призвал Китай перейти к более свободному обменному курсу.

Дискуссия разворачивается также после того, как профицит торгового баланса Китая за первые 11 месяцев этого года достиг рекордной отметки в 1 триллион долларов. Опасаясь, что Пекин может переложить свои избыточные производственные мощности на другие страны в ущерб местной промышленности, некоторые из них выступают против наплыва китайских товаров.

По мнению Goldman Sachs, борьба за конкурентоспособность проявится в виде девальвации валют в странах, затронутых растущей долей рынка Китая, что восстановит относительную силу юаня в его торговой корзине.

Согласно динамическому равновесному обменному курсу Goldman Sachs (GSDEER), справедливая стоимость китайской валюты должна быть в районе пяти юаней за доллар США. В среду курс составлял около 7,06 юаней за доллар. Согласно индексу Goldman Sachs Fundamental Effective Exchange Rate (GSFEER), отслеживающему влияние счета текущих операций на обменные курсы, юань недооценен на 12%.

Взвешенное среднее значение двух моделей показывает, что текущий курс валюты на 25% ниже ее справедливой стоимости. Согласно данным Bloomberg, форвардные контракты на четвертый квартал 2026 года оценивают валюту на офшорном рынке в 6,91 за доллар, что примерно на 2% выше текущего уровня.

Эксперты Goldman Sachs считают, что укрепление юаня будет постепенным и контролируемым, но даже в этом случае он может превзойти форварды.