Снижение ставки до 18% соответствует верхней границе прогнозов аналитиков и рыночному консенсусу. Основная причина смягчения политики — более быстрое, чем ожидалось, снижение инфляционного давления, в том числе устойчивого. Так, во II квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 4,8%. Регулятор отмечает, что рост внутреннего спроса замедляется, а экономика возвращается к траектории сбалансированного роста. Кроме того, снижается напряженность на рынке труда: хотя безработица и остается на историческом минимуме, доля предприятий с дефицитом кадров сокращается, а темпы роста зарплат замедляются.

Как пояснил «Ридусу» портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев, ЦБ беспокоят повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса. Устойчивая тенденция к их снижению еще не сформировалась, что может препятствовать дальнейшему замедлению инфляции. Это ключевое ограничение для более быстрого снижения ставки. Поэтому ЦБ сохраняет довольно жесткую риторику и осторожный сигнал относительно его будущих действий. В итоговом релизе он пишет, что дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

«Согласно обновленному среднесрочному прогнозу, средняя ставка на оставшуюся часть года составит 16,3-18%, что предполагает возможность ее дальнейшего снижения, но умеренными темпами, вплоть до 15% к концу года (впрочем, и пауза на уровне 18% тоже укладывается в этот прогноз). Прогноз по средней ставке на 2026 год при этом понижен на 1 процентный пункт, до 12-13%», — говорит Алексей Корнев.

По мнению эксперта, осторожный сигнал регулятора разочаровал рынок — длинные ОФЗ отреагировали на релиз ЦБ снижением цен в среднем на 0,5 п. п., а короткие бумаги снизились примерно на 0,2 п. п.

«Вероятно, некоторые инвесторы закладывали в цены более агрессивный сценарий. Но негатив на рынке продлился недолго — в течение получаса рынок вернулся к уровню до решения ЦБ и предпринимает попытки роста», — говорит Корнев.