На Уолл-стрит деньги говорят громче слов. Судя по тому, как крупные нефтяные компании сейчас распределяют средства, они незаметно готовятся к более сложным временам. Обозреватель агентства Bloomberg Хавьер Блас считает, что это правильный подход. Нефтяной бизнес цикличен, поэтому снижение цен всегда не за горами. На этот раз оно может быть даже ближе.

Во многом спад уже наступил. Спустя 150 дней после начала войны с Ираном цена на нефть марки West Texas Intermediate колеблется на уровне 75 долларов за баррель, что на 35% ниже пика во время конфликта. И хотя военные действия ещё продолжаются, всё чаще аналитики видят риск не в возможном росте цен на нефть до трёхзначных значений, а в их снижении до 50 долларов за баррель — по крайней мере, на короткий период в 2027 или 2028 году.

Риторика и практика

Публично руководители нефтяных компаний продолжают предупреждать о риске повышения цен, если Ормузский пролив останется закрытым. И они не ошибаются. Однако о негативных последствиях открытия водного пути говорится мало. Подсказки о том, чего они на самом деле ожидают, можно найти в их отчётах о прибылях и убытках, а ещё лучше — в их балансовых отчётах.

Очевидно, что при желании сектор мог бы позволить себе предоставить инвесторам ещё больше денег в виде выкупа акций или увеличения дивидендов. Период с апреля по июнь стал временем бурного роста с заоблачными ценами на нефть. В совокупности ExxonMobil, Chevron, Shell, TotalEnergies и BP сообщили о чистой прибыли в размере более 47 миллиардов долларов. Это на 160% больше, чем годом ранее.

Ещё больше впечатляет их свободный денежный поток — показатель, отражающий соотношение генерируемых денежных средств и расходов. По данным Bloomberg, пять крупнейших международных нефтяных компаний за II квартал сгенерировали почти 70 миллиардов долларов. Это является рекордным показателем, превысившим пик в 60 миллиардов долларов за тот же период 2022 года.

Но вместо возврата акционерам этих полученных во время войны огромных доходов нефтяные гиганты сосредоточились на погашении долгов и реструктуризации операций.

Компания Chevron сократила свою задолженность примерно на 8 миллиардов долларов. Это самый большой показатель за квартал за всю историю.

Exxon резко снизила свой долг.

BP сокращает расходы после нескольких лет неудачных инвестиций. Компания сообщила сотрудникам, что в ближайшие месяцы отрасль столкнётся с «потенциальным переизбытком предложения и снижением цен на нефть и газ».

Shell и Total сохранили объёмы выкупа акций ниже уровня 2025 года, хотя маржа добычи нефти и переработки сейчас намного выше, чем в середине 2025 года.

Откладывание денег — это хороший пиар-ход. Президент США Дональд Трамп раскритиковал Exxon и Chevron за то, что они «зарабатывают слишком много денег». С политической точки зрения нефтяные гиганты смогут лучше защититься от подобных нападок, если продемонстрируют, что осмотрительно сокращают задолженность, чем если бы они объявляли о многомиллиардных выкупах акций и специальных дивидендах.

Сектор платит свою цену за вновь обретённую финансовую дисциплину. Из всех крупных компаний только TotalEnergies удалось превзойти показатели основного добываемого сырья.

С начала года цены на нефть выросли примерно на 32%, в то время как акции большинства крупных энергетических компаний отстают и показывают рост на 20–25%. Однако сегодняшний встречный ветер может завтра превратиться в попутный.

Ветер перемен

Крупные нефтяные компании наконец-то начали делать то, что у них раньше плохо получалось: откладывая деньги во время подъёма, чтобы потратить их во время спада.

У отрасли по-прежнему мало союзников на Уолл-стрит и ещё меньше сторонников в более экологичных финансовых центрах Европы. В эпоху климатического кризиса занимающимся ископаемым топливом компаниям необходимо щедро осыпать акционеров деньгами, чтобы удержать инвесторов. Особенно крупных универсальных игроков. Это становится ещё более актуальным, когда цены на сырьевые товары падают.

Откладывая сегодня денежные средства, нефтяные гиганты создают резервы для дальнейшего роста дивидендов и возможного выкупа акций, когда цены на энергоносители неизбежно упадут. Это имеет финансовый смысл. Лучше выкупать акции, когда их цена низка (это произойдёт, когда цикл изменится), чем сейчас, когда акции дороги и торгуются вблизи или даже на рекордно высоких уровнях.

Возможно, именно это имела в виду финансовый директор Shell Шинейд Горман, когда сказала аналитику с Уолл-стрит о предпочтении проводить выкуп акций «когда придёт подходящее время». Данный подход с некоторыми нюансами повторяли многие руководители отрасли во время сезона отчётности.

Если крупные нефтяные компании наконец убедят инвесторов в своей способности выплачивать высокие дивиденды на протяжении всего цикла, то, возможно, им удастся вернуть многих акционеров, покинувших отрасль из-за её менталитета взлётов и падений.