Нефтяной рынок всё больше фрагментируется. В итоге мировой баланс спроса и предложения, который исторически определял то, что можно назвать глобальной ценой на нефть, теряет былое влияние, считает обозреватель Bloomberg Хавьер Блас.

В принципе, этот рынок никогда не был по-настоящему глобальным. Он представлял собой слабо связанную совокупность региональных источников. Когда цены расходились, баррели перевозились в наиболее прибыльное место назначения. Но с ростом фрахтовых ставок до непомерно высоких уровней, потоки между регионами нарушились.

Теперь особенности каждого региона диктуют местные цены: нефть стоит невероятно дорого в местах, где наблюдается дефицит, и продается по бросовым ценам там, где есть избыток. Таким образом, нефть может быть одновременно и дорогой, и дешевой.

Эффект очевиден, если посмотреть на стоимость барреля нефти в разных регионах. Нефть из Северного моря с доставкой в ​​Роттердам? Примерно 125 долларов. Американская сланцевая нефть из Мексиканского залива? Около 100 долларов. Канадская нефть на Среднем Западе США? Примерно 70 долларов. А оманская нефть, поставляемая в Южный Китай? Примерно 150 долларов.

До войны США с Ираном региональные различия в ценах обычно не превышали нескольких долларов, причем эти расхождения в основном были обусловлены различиями в качестве различных видов нефти.

Но транспортные расходы искажают рынок. Хотя в последние дни ставки на перевозку снизились с рекордных максимумов, они остаются заоблачными. По расчётам автора статьи, сегодня доставка барреля нефти обходится примерно в 20-25 долларов, по сравнению с менее чем 3 долларами до начала ближневосточного конфликта.

В результате этого искажения цены значительно ниже в регионах с избытком предложения (Америка), чем в регионах с дефицитом (Европа и Восточная Азия).

Наибольший потенциальный выигрыш — и в данном контексте выигрыш может означать просто меньшие потери, чем у всех остальных, — у Соединённых Штатов, которые могут импортировать нефть по более низким ценам, чем другие страны. США закупают 75% всей нефтяной продукции за рубежом у трех стран — Канады, Мексики и Венесуэлы, — которые сейчас продают её по заниженным ценам.

В регионах с дефицитом нефти, таких как Европа, нефтеперерабатывающие заводы готовы платить больше за близлежащие баррели, чтобы сэкономить на транспортных расходах. Роттердам, голландский портовый город, являющийся также региональным центром нефтепереработки, традиционно считается центром мирового нефтяного рынка и родиной нефти марки Brent, наиболее часто упоминаемого нефтяного эталона. Эта разновидность нефти в основном добывается всего в нескольких сотнях миль от города на месторождениях Северного моря, но другие виды поступают с расстояния до 5000 миль.

«В данный момент Brent имеет особое преимущество, которое обеспечивает ей большую ценовую поддержку, чем другим сортам нефти — короткие расстояния транспортировки», — говорит аналитик Morgan Stanley Мартин Ратс.

Другими словами, Brent торгуется с премией не потому, что она дефицитна, а потому, что находится рядом с ключевыми нефтеперерабатывающими заводами. Таким образом, ее цена отражает неравномерность мирового рынка.

В регионах с избытком нефти, таких как Северная Америка, ситуация меняется. Канадская нефть обычно поступает на юг, в США, а незначительные объемы переправляются танкерами в Азию либо из Мексиканского залива, либо с тихоокеанского побережья Канады.

Эти морские перевозки служат своего рода предохранительным клапаном для канадской нефти, привязывая ее к мировому рынку. Но резкий рост стоимости морских перевозок делает длительное путешествие в Азию малорентабельным, удерживая канадскую добычу в США.

Результат? В разгар одного из самых серьезных кризисов предложения нефти в истории, Western Canadian Select продается примерно на 30 долларов за баррель ниже других эталонных показателей — это один из самых больших скидок за всю историю.

Повышенные транспортные расходы также помогают объяснить, почему нефть из Западной Африки продается с беспрецедентными скидками по сравнению с нефтью марки Brent, часто более чем на 10 и даже 20 долларов за баррель, что отражает затраты на доставку нигерийской и ангольской нефти в Азию. Нефть с Ближнего Востока, в свою очередь, предлагает наиболее близкие к азиатским нефтеперерабатывающим заводам объемы поставок, поэтому она торгуется с премией.

В результате совокупные затраты в США сейчас составляют менее 100 долларов за баррель, и, безусловно, ниже, чем в марте и апреле. Остальной мир, с другой стороны, сталкивается с ценами от 120 до 160 долларов, что выше, чем до войны. Значительное расхождение в стоимости энергоносителей в разных регионах, вызванное расколом нефтяного рынка, будет сохраняться до тех пор, пока стоимость транспортировки не вернется к нормальному уровню.