Оптовая инфляция в США неожиданно выросла в прошлом месяце, сигнализируя о том, что карательные импортные пошлины президента Дональда Трампа приводят к росту издержек, и повышение розничных цен, скорее всего, тоже не за горами.

Министерство труда сообщило в четверг, что индекс цен производителей, который измеряет инфляцию до того, как она ударит по потребителям, вырос на 0,9% в июле по отношению к июню, что стало самым большим скачком более чем за три года. В годовом выражении оптовые цены выросли на 3,3%.

Эти цифры оказались намного выше, чем ожидали экономисты. В прошлом месяце цены для производителей росли быстрее, чем для потребителей. Это говорит о том, что американские импортеры, возможно, пока сами оплачивают тарифы Трампа, не перекладывая их на плечи покупателей. Но такая ситуация вряд ли продлится долго.

«Это только вопрос времени, когда производители переложат свои расходы, связанные с повышением тарифов, на плечи измученных инфляцией потребителей», — написал Кристофер Рупки, главный экономист fwdbonds, исследовательской компании по финансовым рынкам.

Маржа предприятий всё больше сокращается из-за роста цен на импортные товары, отметил в своей заметке старший экономист Nationwide Бен Айерс. «Мы ожидаем более сильного влияния пошлин на потребительские цены в ближайшие месяцы, при этом инфляция, вероятно, немного вырастет во второй половине 2025 года», — написал он.

Базовые цены производителей (без учета волатильных цен на продовольствие и энергоносители) выросли на 0,9%, по сравнению с июнем, что стало самым большим месячным скачком с марта 2022 года. За год они подскочили на 3,7% после роста на 2,6% в июне.

Оптовые цены на продукты питания выросли на 1,4% по отношению к июню, на бытовую электронику — на 5% по сравнению с июнем. И то, и другое в значительной степени импортируется в США.

Тарифы Трампа породили значительную неопределенность в отношении экономики США. Американский лидер заключил торговые соглашения с несколькими крупными торговыми партнерами США, включая Европейский союз и Японию. Но подробности не были опубликованы, поэтому предприятия по-прежнему не знают, какими будут тарифные ставки в конечном итоге и, следовательно, должны ли они корректировать свои собственные цены.

Последствия введения пошлин также проявляются с запозданием, поскольку многие импортеры создавали запасы товаров до того, как новые ставки вступили в силу. Однако эти запасы постепенно сокращаются. Более того, суды США рассматривают возможность оспаривания самых жестких тарифов Трампа и могут их отменить.

Отчет об оптовой инфляции был опубликован через два дня после того, как Министерство труда сообщило, что потребительские цены в июле выросли на 2,7% в годовом выражении, как и в предыдущем месяце. Базовые потребительские цены выросли на 3,1%, по сравнению с 2,9% в июне. Оба показателя выше таргета Федеральной резервной системы в 2%.

Отчет, опубликованный в четверг, вероятно, осложнит регулятору принятие решений по монетарной политике. После зловещего июльского отчета о занятости, который также показал, что её уровень был намного ниже, чем первоначально сообщалось в мае и июне, многие ожидали, что центральный банк снизит процентные ставки на своем заседании в следующем месяце в попытке восстановить занятость.

Трамп неоднократно критиковал ФРС за медлительность в снижении процентных ставок. Но последние данные убедительно подтверждают выжидательную позицию регулятора в отношении изменений политики, отмечают аналитики.

«Это будет означать снижение ожиданий рынка в отношении снижения ставки в сентябре», — отмечает главный экономист High Frequency Economics Карл Вайнберг.