Китайский юань приближается к лучшим годовым показателям за последние пять лет, поскольку растущий оптимизм относительно активов и экономики страны перевешивает опасения по поводу торговой напряженности в США.

Оффшорный юань укрепился почти на 4% по отношению к доллару в 2025 году. Власти поддерживали валюту через ежедневные фиксинги, ралли на фондовых рынках Китая привлекло приток средств, а доллар ослаб. Аналитики по-прежнему настроены оптимистично в отношении 2026 года, а Goldman Sachs повысил свои прогнозы в прошлом месяце.

Поведение юаня в этом году сильно отличается от того, что произошло во время первого раунда торговой напряженности, вспыхнувшего в 2018 году. Тогда китайская валюта упала более чем на 13% с максимума в марте того же года до минимума в сентябре 2019-го на фоне спекуляций о том, что Пекин будет вынужден ослабить юань, чтобы поддержать экономический рост.

«Китайскому юаню есть куда укрепляться, и технически возможно, что его курс приблизится к семи юаням за доллар где-то в 2026 году», — сказал Bloomberg старший стратег по Азиатско-тихоокеанскому рынку BNY в Гонконге Ви Хун Чонг.

По его словам, стабильный и сильный юань играет важную роль в обеспечении доверия рынка и инвесторов.

Новые обстоятельства — новая тактика

Рост юаня в этом году не был безоблачным. Он начал распродаваться во время тарифного хаоса, спровоцированного президентом США Дональдом Трампом в апреле, а затем в середине года ослаб под тяжестью вялой экономики. Только в августе китайская валюта снова начала укрепляться на фоне усиления глобальной склонности к риску.

Падение доллара также сыграло свою роль. Индекс Bloomberg Dollar Spot Index упал примерно на 7% в этом году на фоне опасений по поводу неопределенности политики США и раздутого бюджетного дефицита.

Тактика Пекина в отношении текущей торговой войны с США отличается от той, которую он использовал при первой администрации Трампа. В 2018–2019 годах возможности были ограничены, поскольку китайская экономика сильно зависела от американских потребителей. Однако теперь Китай диверсифицировал своей экспорт в сторону так называемого глобального юга и усилил своё доминирование в критически важных цепочках поставок типа редкоземельных металлов.

Дальше — крепче

Большинство аналитиков прогнозируют дальнейший рост юаня в ближайшие месяцы.

Снижение процентных ставок ФРС ослабит доллар и поможет укрепить юань и другие азиатские валюты в следующем году, считает руководитель отдела исследований глобальных рынков Азии в MUFG Bank в Гонконге Линь Ли. По её словам, курс китайской валюты к концу следующего года может составить 6,95 за доллар.

Goldman Sachs повысил свой прогноз по внутреннему курсу юаня в прошлом месяце, ссылаясь на оптимизм по поводу китайского экспорта и профицита текущего счета. Инвестиционный банк прогнозирует, что курс юаня может вырасти до 6,95 примерно через три месяца и достичь 6,85 через год.

По данным Australia & New Zealand Banking Group, продажа доллара по отношению к юаню — одна из самых выгодных сделок на 2026 год. Перед праздниками по случаю Лунного Нового года китайские экспортеры, вероятно, конвертируют большую часть своих валютных поступлений, а также долларовые активы, размещенные в коммерческих банках, обратно в юани, написали аналитики банка.

«Сильно недооценён»

Некоторые призывают власти разрешить более быстрый темп роста национальной валюты.

Китаю пришла пора резко укрепить юань по отношению к доллару, поскольку с учетом торгового веса валюта «значительно недооценена», написали в своей статье в прошлом месяце бывшие сотрудники Министерства финансов США Брэд Сетсер и Марк Собел. По их словам, курс юаня примерно на 18% ниже справедливой стоимости.

Китай, вероятно, столкнется с растущей необходимостью позволить юаню укрепиться в следующем году из-за усиливающегося давления на валюту, написал в своей заметке в прошлом месяце генеральный директор Eurizon SLJ Capital Стивен Джен.

Один из распространённых аргументов сторонников юаня заключается в том, что эта валюта слишком дешёвая по сравнению с валютами торговых партнёров. Согласно данным Банка международных расчётов, реальный эффективный обменный курс Китая, не учитывающий влияние инфляции, близок к самому низкому с 2011 года.

Слишком быстрое укрепление юаня имеет свои недостатки. Значительное укрепление юаня может негативно сказаться на китайском экспорте, подавляя рост экономики. Дополнительный рост может стимулировать приток так называемых «горячих денег», что может привести к возникновению пузырей активов и поставить под угрозу финансовую стабильность.

К новым вершинам

Народный банк Китая, по всей видимости, пытается замедлить рост юаня. Во вторник центральный банк установил ежедневный фиксинг курса валюты на уровне ниже медианного прогноза аналитиков, после аналогичного решения на прошлой неделе впервые с июля.

Несмотря на это, многие участники рынка ожидают, что юань продолжит свой недавний рост.

«Если переговоры по торговому соглашению пройдут гладко, к концу года курс юаня может укрепиться до 7, а в следующем году — до 6,5–6,8. Тогда, если всё больше иностранных инвесторов убедятся в том, что Китай восстанавливается, деньги, ушедшие из Китая три года назад, вернутся», — сказал стратег по мировым рынкам в BNP Paribas Asset Management в Гонконге Чи Ло.