Летнее затишье в биржевой торговле подходит к концу, поскольку риски стремительно растут. Попытка президента США Дональда Трампа уволить члена правления Федеральной резервной системы Лизу Кук и политические потрясения во Франции дают представление, каким будет наступивший первый месяц осени, который традиционно приносит заметные колебания рынка, поскольку инвесторы переоценивают портфели.

Проблемы в ФРС

Цифры занятости в США вызвали споры после того, как июльские данные побудили Трампа уволить главу Бюро статистики труда. Так что данные за август, которые должны быть опубликованы 5 сентября, и заседание ФРС 16–17 сентября приходятся на то время, когда инвесторы обеспокоены напряжённостью в отношениях между Трампом и Центральным банком.

Глава ФРС Джером Хайден Пауэлл, от которого Трамп настойчиво требует снижения ставок, в речи в Джексон-Хоуле обозначил возможность смягчения монетарной политики в сентябре, но предупредил о высокой инфляции.

Как сообщает Reuters, рынки оценивают вероятность снижения ставки в текущем месяце примерно в 85%. Но вопросы о независимости ФРС усилили неопределённость относительно перспектив ставки и способности регулятора контролировать инфляцию.

«Последняя политическая драма вновь вызывает опасения по поводу независимости ФРС и подрывает доверие к США как мировому эталону прозрачных и основанных на правилах рынков капитала», — заявила Reuters старший аналитик Swissquote Bank Ипек Озкардесская.

Потеря доверия к правительству во Франции

Ожидается, что премьер-министр Франции Франсуа Рене Жан Люсьен Байру проиграет вотум доверия 8 сентября из-за планов правительства по сокращению бюджета. Это создаёт дополнительные риски для европейских акций, французских банков и долгосрочных французских облигаций, доходность которых близка к самому высокому уровню с 2011 года.

Если правительство меньшинства падёт, президент Франции Эммануэль Жан-Мишель Фредерик Макрон может назначить нового премьер-министра или распустить парламент и провести новые выборы в законодательный орган, что надолго оставит нерешёнными бюджетные вопросы и повысит риски понижения рейтингов Франции.

Fitch Ratings обновит свой рейтинг по Франции 12 сентября, DBRS — 19 сентября, а Scope — 26 сентября.

«Если Франция потерпит неудачу, возникнет эффект домино. Придётся поставить под сомнение устойчивость работы европейских рынков», — отметил глобальный стратег по акциям брокерской компании Tradition Стефан Эколо.

Не забывайте о геополитике

После состоявшегося в прошлом месяце саммита на Аляске между Трампом и президентом России Владимиром Путиным инвесторы оценивают усилия по прекращению вооружённого конфликта на Украине. В знак угасания надежд на мир облигации Украины потеряли почти половину роста цен, достигнутого перед августовской встречей.

Акции европейских оборонных компаний остаются популярными, поскольку Европа обязуется увеличить расходы на оборону.

Цены на нефть марки Brent чувствительны к новостям и перебоям в поставках, поскольку Россия и Украина усиливают атаки на энергетическую инфраструктуру друг друга. Свою лепту внесёт и штрафной тариф в 25%, введённый Трампом на импорт из Индии в связи с закупками ею российской нефти в дополнение к предыдущим импортным пошлинам того же размера на многие товары.

Однако позитивные события могут принести пользу компаниям, чувствительным к изменениям в энергетическом секторе, и фирмам, которые могут сыграть важную роль в восстановлении Украины — таким, как группа Holcim.

Беспокойство по поводу тарифов

После апрельских потрясений на рынке из-за «Дня освобождения» связанные с тарифами риски снизились, но не исчезли.

США согласовали предварительные торговые соглашения с Великобританией, Европейским союзом и другими странами. Однако Трамп усилил давление на другие крупные экономики вроде Индии. А это означает, что риски введения пошлин всё ещё могут нанести ущерб.

Трейдеры следят, станет ли недавнее временное продление перемирия между США и Китаем постоянным или Трамп снова перевернёт глобальные цепочки поставок новой волной непомерно высоких пошлин на китайский импорт.

Добавляет неопределённости решение Апелляционного суда США, который в пятницу признал незаконными большинство пошлин Трампа, но оставил их в силе до 14 октября, чтобы у Белого дома имелось время подать апелляцию в Верховный суд.

На первый взгляд, такое развитие событий может показаться выгодным для акций. Но это означает, что бизнесу по-прежнему трудно строить долгосрочные стратегии, и сулит потенциальную волатильность на рынках.

Опасный поворот

Американские рынки пережили бурный август. За месяц индекс S&P 500 вырос почти на 2%, индекс Dow Jones Industrial Average — более чем на 3%, а индекс Nasdaq Composite — на 1,6%. Но инвесторы предупреждают, что рекордно высокие показатели фондовых рынков отражают самоуспокоенность и являются поводом для осторожности.

Сентябрь — исторически слабый месяц для акций. Индекс MSCI World снижался в среднем почти на 4% каждый сентябрь с 2020 года. И это единственный месяц с отрицательной средней доходностью.

Беспокойство на рынке облигаций

Ещё один повод для тревог — рынок облигаций. Беспокойство связано с ростом государственных заимствований и устойчивостью государственных финансов. В первой половине сентября США, Япония и Германия продают долгосрочные облигации, что станет следующим испытанием для интереса инвесторов.

Доходность тридцатилетних облигаций Японии, выросшая в 2025 году почти на 100 базисных пунктов, находится на рекордно высоком уровне. При этом доходность облигаций в Европе близка к многолетним максимумам.