На прошлой неделе Банк России в очередной раз сохранил ключевую ставку на уровне 21%, что в целом совпало с ожиданиями аналитиков.

«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста», — говорится в заявлении регулятора.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

Время пришло?

Как пояснил «Ридусу» руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист, нынешнее решение ЦБ знаменательно тем, что регулятор изменил сигнал с умеренно жесткого на нейтральный, исключив формулировку о возможности повышения ставки. Теперь, по словам эксперта, он пишет, что дальнейшие решения по ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

«Жесткие денежно-кредитные условия и автономные факторы начали влиять на спрос, подтверждает ЦБ. Инфляционное давление постепенно снижается: в I квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 8,3% в пересчете на год после 12,9% в IV квартале. Рост экономической активности тоже замедлился. Рынок труда пока остается жестким, но доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно снижается», — отмечает Жорнист.

18% к концу года?

Тем не менее по мнению собеседника «Ридуса» спешить со смягчением политики ЦБ, очевидно, пока не готов. Как отмечает сам регулятор, судить об устойчивости складывающихся тенденций пока преждевременно, а для возвращения инфляции к цели необходим продолжительный период проведения жесткой ДКП.

«По этой причине прогноз по средней ключевой ставке в 2025 году почти не изменился: теперь ЦБ ожидает ставку в диапазоне 19,5-21,5% против 19-22% ранее, что предполагает, что до конца года средняя ставка составит 18,8-21,8%. Мы, как и раньше, ждем снижения ставки примерно до 18% к концу года», — говорит Евгений Жоргист.

Торговые войны — новая реальность

Из нового в релизе стоит отметить риски, связанные с торговыми войнами. Снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть (прогноз ЦБ по средней цене на нефть в 2025 году понижен с 65 до 60 долларов за баррель, также немного снижен прогноз торгового баланса) может иметь проинфляционные эффекты через динамику рубля, предупреждает ЦБ.

«Хотя, с нашей точки зрения, торговые войны могут оказывать разнонаправленное влияние на экономику, в зависимости от того как развернется ситуация. В то же время ЦБ признает, что в случае снижения геополитической напряженности улучшение внешних условий может, наоборот, привести к снижению инфляции», — отмечает эксперт.